المحاضرة رقم 07: مفاهيم أساسية حول التمويل

عناصر المحاضرة:

- حاجة المؤسسة إلى التمويل.

- تعريف التمويل

- أهمية التمويل

- تصنيفات التمويل

- خصائص المزيج التمويلي.

مفهوم التمويل: [1]

قبل تعريف التمويل لابد من التطرق إلى احتياجات المؤسسة و مصادر تمويلها لأن تطور أي مؤسسة لا يكون إلا بدراسة دقيقة لاحتياجاتها و قدرتها التمويلية لهذه الاحتياجات

1)     حاجة المؤسسة إلى التمويل : المؤسسة مطالبة بـ:

- تجديد تجهيزات الإنتاج من أجل تطير القدرات الإنتاجية

- تغطية خسائر القيمة عن المخزونات و الزبائن و كذا الأخطار و الأعباء

 - تغطية احتياجات الاستغلال

و على هذا الاساس يمكن القول ان هناك دورتين في المؤسسة :

                                                      

 2)    تعريف التمويل:

يعتبر التمويل الوسيلة الوحيدة أمام المؤسسة لتوفير مستلزماتها الإنتاجية و تسديد جميع مستحقاتها فهو عبارة عن إتاحة وتدبير الموارد المالية للمؤسسة في أي وقت تكون هذه الأخيرة بحاجة إليها إذ يتم بموجبها توفير الموارد الحقيقية التي توجه في تكوين رؤوس أموال الجديدة.

3)    أهمية التمويل:

-          يساهم في تحقيق أهداف المؤسسة وذلك من خلال اقتناء او استبدال المعدات

-          يساعد المؤسسة من الخروج من العجز المالي وبتالي حماية المؤسسة من خطر الإفلاس

-          يحافظ على السيولة وبتالي الوفاء بالالتزامات

-          استخدام الموارد المالية المجمدة داخل او خارج المؤسسة وبالتالي تحقيق النمو .

4)    تصنيفات التمويل: يمكن تصنيف التمويل من عدة جوانب

‌أ)      التصنيف حسب المدة :

-          تمويل طويل الاجل :وهو تلك الموارد المالية الموجهة لشراء الاستثمارات الطويلة الاجل والت تفوق مدتها خمس سنوات

-          تمويل متوسط الاجل : وهو تلك الموارد المالية تتراوح مدتها بين سنتين الى خمس سنوات

-          تمويل قصير الاجل : وهو الموارد المالية الاقل من سنة  والموجهة لتمويل دورة الاستغلال

‌ب)  التصنيف حسب المصدر :

-          التمويل الداخلي : هو مجموع المدخرات التي أنشأتها المؤسسة بفعل نشاطها العادي أو الاستغلالي  والمتأتية من الأرباح التي حققتها المؤسسة  للوفاء بالتزاماته المالية

-          تمويل خارجي: ويتمثل في المدخرات المتاحة في السوق المالية سواء كانت محلية أو أجنبية بواسطة التزامات مالية(قروض ، سندات ، أسهم)لمواجهة احتياجاته التمويلية وذلك في حالة عدم كفاية مصادر التمويل الذاتي المتوفرة لدى المؤسسة.

‌ج)  التمويل حسب الغرض

-          تمويل الاستغلال:ويتمثل تلك الأموال التي ترصد لمواجهة النفقات التي تتعلق أساسا بتشغيل الطاقة الإنتاجية,

-          تمويل الاستثمار:يتمثل في الأموال المخصصة لمواجهة النفقات التي يترتب عنها خلق طاقة إنتاجية جديدة أو توسيع الطاقة الحالية كاقتناء الآلات والتجهيزات والتي يترتب على القيام بها زيادة التكوين الرأس المال

5)     خصائص المزيج التمويلي :

يعرف المزيج التمويلي على انه عملية الخلط بين مصادر التمويل المختلفة والمتاحة ولكل منها ايراد و تكلفة و على المؤسسة اختيار المزيج التمويلي الأمثل من حيث :

-          الملائمة :مراعات درجة سيولة الاصول الممولة مع درجة استحقاق الموارد المالية المخصصة للغرض تمويل الة عمرا الانتاجي 5سنوات بقرض تاريخ استحقاقه 5 سنوات

-          اكبر ايراد :على المسير البحث عن المزيج التمويلي الذي يحقق اكبر ربحية عن الوحدة النقدية المستثمرة في راس المال

-          ادنى خطر :على المسير استخدام كل الطرق الرياضية والاحصائية الملائمة للبحث عن ادنى مستوى من المخاطر عند كل مستوى من مستويات الايرادات المتوقعة

-          اكبر مرونة :اذا اتسمت موارد المؤسسة بعدم المرونة يصعب عليا التخلص منها في حالات عدم وجود الحد الادنى من الايرادات .

 

1)     مصادر التمويل: تلجأ المؤسسة عادة لتمويل نشاطها إلى مصادر مختلفة حيث تتضمن ثلاث مصادر يمكن حصرها كالتالي:

-          التمويل الذاتي

-          الرفع في رأس المال

-          الاستدانة

1.       التمويل الذاتي : تمثل وسيلة التمويل الداخلية والمفضلة بالنسبة للمؤسسة، حيث تمثل الفائض في الأموال التي تنتج من داخل المؤسسة قبل اللجوء لمصادر التمويل الأخرى. يعتبر هذا النوع من التمويل العنصر الأساسي للتمويل خصوصا في مرحلة النمو يعرف على أنه إمكانية المؤسسة لتمويل نفسها بنفسها من خلال نشاطها تبعا لمنظورين:

-          منظور مباشر: هو ذلك الرصيد الناتج عن الفرق بين التدفقات المحصلة المدخلات والتدفقات المسددة المخرجات حيث انه يستبعد التدفقات الوهمية مثل مخصصات الاهتلاك و المؤونات وبالتالي يؤخذ بعين الاعتبار عند حساب القدرة على التمويل الذاتي فقط التدفقات النقدية الحقيقية، أي الإيرادات المحصلة فعلا والمصاريف المسددة فعلا، أي يتم استثناء الإيرادات والتكاليف المحسوبة كمخصصات الاهتلاك والمؤونات أو استرجاع هذه المخصصات أو فائض وعجز القيمة الناتج عن التنازل عن التثبيتات.

-          منظور غير مباشر:هذه العملية لا تتم إلا بعد الحصول على نتيجة الدورة ,هذه النتيجة يضاف إليها عنصرين هامين يعتبران موردا داخليا للمؤسسة وهما الإهتلاكات و المؤونات

يتم حساب القدرة على التمويل الذاتي من المنظور غير المباشر كما يلي:

القدرة على التمويل الذاتي CAF  = النتيجة الصافية للدورة  قبل التوزيع + مخصصات الاهتلاكات والمؤونات وخسائر القيمة - الاسترجاعات من الاهتلاكات، المؤونات وخسائر القيمة -  فائض القيمة التنازل عن التثبيتات+  نو اقص القيمة للتنازل عن التثبيتات.

التمويل الذاتي = قدرة التمويل الذاتي – الأرباح الموزعة
مصادر التمويل الذاتي  الأساسية: تتمثل في الأرباح المحتجزة ، الإهتلاكات، المؤونات و التنازل عن الاستثمارات .

 

2.      رفع رأس المالaugmentation du Capital     

•        عند استحالة تغطية الاحتياجات المالية كلية عن طريق الموارد المالية الداخلية كالتمويل الذاتي. تلجأ المؤسسة فتح رأس المال للمساهمة كمصدر تمويل خارجي,

•        هو عملية مالية تؤدي إلى زيادة مستوى رأس المال بواسطة المساهمة الخارجية التي يختلف حجمها باختلاف الشكل القانوني للمؤسسة.

•        توجد عدة وسائل لزيادة رأس المال حسب الأهداف المحددة من طرف مسيري المؤسسة، غير أن زيادة رأس المال نقدا يعتبر الوسيلة الوحيدة التي تجلب للمؤسسة فعلا موارد مالية جديدة.

 

3.      الاستدانةEndettement

تتعدد تصنيفات الاستدانة وأنواعها باختلاف المصادر وطبيعة القروض وآجال الاستحقاق وأهمها :

•        الدعوى العامة للإدخار L’appel direct à l’épargne

تعد الاستدانة بواسطة الدعوى العامة للإدخار وسيلة من وسائل التمويل خاصة بالنسبة للمؤسسات الكبرى والهيئات العامة، حيث تلجأ المؤسسة إلى الجمهور من أجل الإكتتاب وإيداع أموالهم لديها، وهناك عدة أشكال للتمويل بواسطة الإدخار

•        إصدار سندات L’émission d’obligations

تعتبر الشكل الممتاز للاستدانة بواسطة الادخار العام، وهي عملية بموجبها يتم تجزئة القرض إلى عدة أقساط حيث يسمح بزيادة فعالية الاستدانة وتركيزها الناتج عن تعدد المساهمات المالية لمبلغ محدد.